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西南证券:对央票互换工具的几点理解与看法

信息来源:xiuli.biz  时间:2019-07-09  浏览次数:11

    1月24日,央行推出央票互换工具,以支持商业银行永续债发行。


央行此举将提升银行永续债流动性,对银行发行永续债形成支持作用。但这并非央行直接向银行注资,也不能解决银行资本金不足,信用投放渠道不畅的所有问题。我们对此有几点理解和看法:第一、央行票据互换工具提升永续债流动性,但不解决持有机构资本占用问题;第二、央行资产负债表将扩大,但不增加基础货币,并非标准意义上的量化宽松;第三、央行票据互换工具对流动性影响有限;第四、融资供需双方目前央行只能调节一边,央行在努力提升金融机构资金投放能力,但无法改变融资需求约束,因而货币政策传导渠道可能依然不太顺畅;第五、央行票据互换工具对债市冲击有限,债市将延续震荡态势。


风险提示:政策超预期。


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